一年又過。 每逢年底， 又係回顧展望之時。2011 港股跌20%，係繼印度、中國之後第三差表現的市場。信報上星期檢察各大行的預測，結果當然係一地眼鏡碎。這個結果無甚出奇，因為無論大行細行，華資外資，都係跟大市趨勢而睇好睇淡：條TREND向上，就睇好；向下，就睇淡。到轉角年如2011, 就當然失效。

當然那些預測報告是有參考價值，只是閱讀時記得要存幾份懷疑，股海多變，不可一本通書睇到老！

(信報) ….回顧2010年底各大外資券商對2011年港股作出之指數預測，糟糕預言比比皆是。大行大跌眼鏡，相信是沒有考慮到歐債危機爆發對環球股市的衝擊。

2010年 12月31日，恒生指數收市報23035，大部份大行的2011年恒指目標均在28000點甚至更高，最樂觀是法巴看32000點，主要論據是香港為美國量化寬鬆政策的受惠者，美元的結構性弱勢，支援港元持續走強，都會令外資憧憬資產升值，令資金源源不絕流入。現在回看，港股今年與內地股市的關動性更大，港股相對人民幣貶值，明顯刺激了通脹，卻未有吸引資金大量流入本港，反而歐美經濟的不濟，以及歐美金融業的不穩，下半年尤其是第四季，視港股如提款機，抽走資金，其中包括美銀大幅減持建行(00939)。

摩根士丹利的恒指目標亦甚高，看29399，明言香港樓市於2011年見頂，建議投資者棄樓取股。現在回顧，樓市見頂應驗，惟棄樓換股的策略並不成功。

高盛及里昂均看29000、瑞信看28900、摩根大通及工銀國際均看28000。瑞信一年前認為，香港低息環境可持續至2011年，恒指市盈率有機會炒上至23倍，不過，中國開始收緊貨幣政策，對恒指成分股的中資股有影響，因此將預測目標調整至僅高於歷史平均市盈率14.3倍。今天回顧，投資者或許會說：「我不求恒指PE可以炒到廿倍，炒到13、14倍，投資成績表都唔駛咁傷啦！」

花旗及野村的預測已較保守，分別是26500及27000點。花旗一年前認為2010年底港股的平均市盈率僅為12.4倍，比過去平均12.8倍的水平低，代表市場過分低估了恒生指數的價值，因此對2011年恒指的走向表示樂觀。現在港股市盈率已跌至10倍，在歐債危機拖累全球經濟的預期下，原來股市的估值可以低處未算低，這其實就是投資價值下修(de-rating)，不知花旗又如何解釋呢？

via 2011盤點:外資大行測市篇 – 信報網站.